Sąd Najwyższy zmienia grę dla krypto w USA

Sąd Najwyższy i nowy układ sił w USA

W Stanach Zjednoczonych zapadły dwie decyzje, które mogą na długo wpłynąć na otoczenie regulacyjne rynku kryptowalut. Z jednej strony Sąd Najwyższy potwierdził, że prezydent może odwoływać komisarzy części agencji federalnych niemal w dowolnym momencie. Z drugiej jednak odrzucił próbę natychmiastowego usunięcia Lisa Cook ze stanowiska gubernatorki Rezerwy Federalnej.

Oba rozstrzygnięcia dotyczą kluczowych instytucji dla rynku finansowego, a pośrednio także dla krypto. W praktyce oznaczają, że władza wykonawcza zyskała większy wpływ na część regulatorów, ale jednocześnie nie przełamała jeszcze niezależności Fed.

SEC i CFTC bliżej politycznej kontroli

W pierwszej sprawie Sąd Najwyższy, stosunkiem głosów 6:3, uznał prawo prezydenta do zwolnienia komisarzy takich instytucji jak SEC i CFTC bez konieczności wykazywania wyjątkowych okoliczności. To odejście od precedensu obowiązującego od czasów administracji Franklina Delano Roosevelta, który przez blisko 100 lat chronił urzędników agencji federalnych przed arbitralnym odwołaniem.

To istotne dla rynku cyfrowych aktywów, bo SEC i CFTC odgrywają centralną rolę w kształtowaniu amerykańskich zasad dla kryptowalut. W praktyce większa swoboda prezydenta może oznaczać szybsze przetasowania kadrowe i większą kontrolę nad kierunkiem regulacji.

Sprawa ma też wymiar polityczny. W USA od miesięcy trwa spór o Clarity Act, czyli projekt mający uporządkować ramy prawne dla rynku krypto. Demokraci wcześniej wskazywali, że nie poprą ustawy bez gwarancji bardziej zrównoważonej reprezentacji w SEC i CFTC. Teraz taki argument może być słabszy, bo nawet po nominacji nowi członkowie tych instytucji mogliby zostać odwołani przez prezydenta.

Fed zachowuje niezależność, przynajmniej na razie

W drugim postępowaniu Sąd Najwyższy stanął po stronie Lisa Cook i zablokował próbę natychmiastowego usunięcia jej z zarządu Fed. Sędziowie uznali, że nie zapewniono jej wymaganych procedur obrony, w tym prawa do poznania dowodów i odniesienia się do zarzutów przed zwolnieniem.

Cook została wskazana przez administrację Trumpa jako osoba mająca złożyć nieprawdziwe oświadczenia dotyczące miejsca zamieszkania w dokumentach kredytowych. Sama zainteresowana zaprzecza tym zarzutom i twierdzi, że cała sprawa miała służyć zmianie składu Fed oraz wpływowi na politykę pieniężną.

Najważniejszy efekt tej decyzji jest prosty: Fed pozostaje na razie poza bezpośrednią kontrolą prezydenta. A to ważne, ponieważ polityka Rezerwy Federalnej — zwłaszcza poziom stóp procentowych — ma wpływ na apetyt inwestorów na ryzykowne aktywa, w tym Bitcoina.

Dlaczego rynek krypto powinien to śledzić

Dla kryptowalut stawka jest podwójna. Z jednej strony chodzi o regulacje dotyczące giełd, obrotu i nadzoru nad rynkiem. Z drugiej — o warunki makroekonomiczne, które mogą wspierać lub osłabiać popyt na aktywa cyfrowe.

Trump od dawna naciska na bardziej agresywne obniżki stóp procentowych. Gdy pieniądz staje się tańszy, zwykle rośnie płynność w systemie finansowym, co historycznie sprzyjało rynkom ryzykownym. Dlatego utrzymanie Cook w Fed może ograniczyć możliwość szybkiego przestawienia polityki pieniężnej w pożądanym przez Biały Dom kierunku.

W przypadku SEC i CFTC sytuacja wygląda odwrotnie: większa swoboda prezydenta może przyspieszyć zmiany kadrowe i dać administracji większy wpływ na to, jak państwo będzie podchodzić do rynku krypto.

Co może się wydarzyć dalej

Najbliższe tygodnie będą kluczowe dla losów Clarity Act. Po ponad roku przestojów projekt wchodzi w decydującą fazę, a część uczestników rynku uważa, że aby miał szansę wejść w życie, musi zostać przyjęty do początku sierpnia.

Na drodze wciąż stoją jednak nie tylko kwestie niezależności regulatorów. Istotną przeszkodą pozostają także przepisy etyczne dotyczące biznesowych interesów prezydenta związanych z krypto. Demokraci traktują ten punkt jako granicę, której nie chcą przekroczyć.

Jedno jest pewne: po tych dwóch decyzjach Sądu Najwyższego amerykańska polityka wobec kryptowalut weszła w nową, bardziej napiętą fazę. Z jednej strony rośnie wpływ Białego Domu na część regulatorów, z drugiej Fed nadal broni swojej odrębności. Dla rynku cyfrowych aktywów to zestaw, który może przesądzić o tempie zmian w USA na wiele miesięcy.