M2 rośnie, ale ETF-y znów odpływają

Globalna płynność lekko odbija

Globalny M2 po raz kolejny przekroczył 120 bln dolarów i wyraźnie pokazuje, że krótkoterminowa płynność na rynkach poprawiła się. Według danych z 29 czerwca globalny M2 wyniósł 120 bln 752 mld dolarów, czyli o 0,08% więcej niż tydzień wcześniej.

Jeszcze ważniejszy sygnał płynie z dynamiki ostatnich siedmiu tygodni. Po wcześniejszym spadku wskaźnik wrócił nad zero i osiągnął 0,44%, co oznacza lekkie odbicie warunków płynnościowych. Jednocześnie roczna dynamika M2 spadła do 4,54% z 6,32% tydzień wcześniej.

Co to oznacza dla rynku krypto?

M2 to szeroka miara podaży pieniądza obejmująca m.in. gotówkę, depozyty na żądanie, lokaty terminowe oraz część aktywów łatwych do upłynnienia. W praktyce jest traktowany jako jeden z barometrów globalnej płynności, a Bitcoin często reaguje na zmiany tego wskaźnika z opóźnieniem.

W tym układzie rynek wygląda jednak na ostrożny, a nie euforyczny.

Bitcoin wciąż w neutralnym rejonie

Dane onchain pokazują, że MVRV Z-Score dla Bitcoina wynosi obecnie 0,23. To mniej niż tydzień wcześniej, gdy wskaźnik był na poziomie 0,35. Taki odczyt nadal mieści się w strefie neutralnej, co sugeruje brak wyraźnych sygnałów przegrzania albo głębokiego niedowartościowania.

Równocześnie rośnie udział monet, które nie były ruszane od dawna. Wskaźnik 1+ Year HODL Wave wzrósł do 61,90% z 61,78%. To oznacza, że ponad 60% podaży Bitcoina pozostaje w rękach długoterminowych posiadaczy, co ogranicza bieżącą presję sprzedażową.

ETF-y nadal pod presją odpływów

Najmocniej na nastroje wpływa jednak zachowanie amerykańskich funduszy ETF opartych na kryptowalutach. W ostatnim odczycie widoczna była kolejna fala odpływów:

• Bitcoin spot ETF: 231,1 mln dolarów netto odpływu
• Ethereum spot ETF: 30,04 mln dolarów netto odpływu

To kolejny dzień słabej passy. Bitcoinowe ETF-y notują odpływy od 17 czerwca, już przez osiem sesji z rzędu. Identycznie wygląda sytuacja w przypadku ETF-ów na Ethera, które również pozostają pod presją sprzedażową.

Ruchy kapitału w ciągu 24 godzin

W osobnym zestawieniu przepływów kapitału wśród największych aktywów kryptowalutowych najmocniej wyróżniły się dwa tokeny stablecoinowe i sam Bitcoin.

Największe odpływy

• USDC: około 503 mln dolarów netto odpływu
• BTC: około 352,7 mln dolarów netto odpływu
• SLX: około 73,5 mln dolarów netto odpływu
• ETH: około 49,1 mln dolarów netto odpływu
• HYPER: około 21,7 mln dolarów netto odpływu

Największe napływy

• LSETH: około 23,6 mln dolarów netto napływu
• USDT: około 15,2 mln dolarów netto napływu
• EUR: około 9,7 mln dolarów netto napływu
• EURC: około 7,2 mln dolarów netto napływu
• ENA: około 5 mln dolarów netto napływu

W przypadku BTC dane pokazały 23 mld dolarów napływów i 27 mld dolarów odpływów, co dało wspomniany wynik netto na minusie. ETH zanotował 5,92 mld dolarów napływów i 6,411 mld dolarów odpływów, także kończąc dzień pod kreską.

Obraz rynku: płynność lepsza, ale kapitał ostrożny

Dzisiejszy zestaw danych tworzy dość spójny obraz. Z jednej strony globalna płynność poprawiła się i M2 wrócił do wzrostu w ujęciu siedmiotygodniowym. Z drugiej — kapitał nadal odpływa z najważniejszych produktów inwestycyjnych, przede wszystkim z ETF-ów Bitcoina i Ethera.

To sugeruje, że rynek nie przechodzi jeszcze w fazę szerokiego risk-on. Długoterminowi posiadacze trzymają monety, ale świeży kapitał pozostaje selektywny.

W skrócie: płynność daje Bitcoinowi tło do dalszego ruchu, lecz przepływy w ETF-ach pokazują, że inwestorzy instytucjonalni wciąż zachowują ostrożność.