BoJ podnosi stopy, ale jen słabnie

BoJ podnosi stopy, ale rynek reaguje odwrotnie

Bank Japonii podniósł stopę referencyjną o 25 punktów bazowych, z 1% do 1,25%, co oznacza najwyższy poziom od 31 lat. Mimo tego ruchu jen nie zyskał na sile. Wręcz przeciwnie — po decyzji wyraźnie osłabł wobec dolara, a inwestorzy zaczęli zakładać, że dalsze podwyżki mogą przebiegać wolniej, niż wcześniej sądzono.

Kluczowe znaczenie miał nie sam komunikat o podwyżce, ale ostrożny ton prezesa Banku Japonii, Kazuo Uedy. Rynki odebrały go jako sygnał, że bank centralny chce działać stopniowo i unikać gwałtownego zacieśniania polityki pieniężnej.

Podział wśród decydentów osłabił jena

Decyzja nie była jednomyślna. Za podwyżką zagłosowało 7 członków, a 2 byli przeciw. Sprzeciw zgłosili Toichiro Asada i Ayano Sato, wskazując, że warunki gospodarcze nie wymagają jeszcze takiego kroku.

To właśnie ten brak pełnej zgody w radzie Banku Japonii mocno wpłynął na reakcję rynku. Inwestorzy uznali, że skoro bank nie wyszedł z jednoznacznie jastrzębim przekazem, to tempo kolejnych podwyżek może pozostać umiarkowane.

W efekcie dolar wzrósł wobec jena o 1,2% do 157,897 JPY, co oznaczało dla japońskiej waluty jeden z najsłabszych dni od dłuższego czasu.

Bitcoin korzysta z makroekonomicznego tła

Na tym tle dobrze wypadł również rynek krypto. Bitcoin wzrósł o około 4% i przebił poziom 80 tys. dolarów, kontynuując odbicie po wcześniejszym spadku. Łączna kapitalizacja rynku cyfrowych aktywów zwiększyła się w ciągu doby o około 2%, do 2,762 bln dolarów.

Ruch BTC wpisuje się w szerszy obraz rynku, na którym znaczenie ma nie tylko polityka Fed i BoJ, ale też przepływ kapitału związany z tzw. yen carry trade. To strategia polegająca na pożyczaniu taniego jena i lokowaniu środków w aktywa o wyższej stopie zwrotu, w tym akcje i kryptowaluty.

Gdy jen słabnie lub nie rośnie tak szybko, jak obawiał się rynek, presja na zamykanie takich pozycji maleje. To właśnie dlatego dzisiejsza decyzja BoJ została odebrana jako względnie korzystna dla aktywów ryzykownych.

Dlaczego to ważne dla kryptowalut

Jeszcze w sierpniu 2024 roku gwałtowny ruch jena i niespodziewana podwyżka stóp przez BoJ wywołały mocną przecenę na rynku BTC. Bitcoin spadł wtedy z około 65 tys. dolarów do poniżej 49 tys. dolarów w ciągu kilku dni. Tym razem scenariusz wygląda inaczej: rynek uznał, że nie ma sygnału do gwałtownego odwrotu od carry trade.

Dodatkowym wsparciem dla dolara była też polityka Rezerwy Federalnej, która w tym samym tygodniu podniosła stopy i zasugerowała możliwość kolejnych ruchów. W takim układzie różnica między USA a Japonią nadal sprzyja amerykańskiej walucie, a dla Bitcoina oznacza to kolejne makroekonomiczne tło, które warto obserwować.

Co dalej?

Część analityków zakłada, że Bank Japonii może wrócić do tematu podwyżek w grudniu, a docelowy poziom stóp mógłby sięgnąć około 1,75% w 2027 roku. Na razie jednak rynek uznał, że dzisiejsza decyzja nie zamyka przestrzeni dla ryzyka, lecz raczej odsuwa obawy przed nagłym zacieśnieniem.

Dla Bitcoina to ważne, bo utrzymanie płynności i brak gwałtownego odwrotu od carry trade zwykle sprzyjają aktywom spekulacyjnym. Na ten moment rynek zdaje się więc czytać decyzję z Tokio jako sygnał ulgi, nie ostrzeżenia.