USA domykają zasady dla stablecoinów

Amerykański nadzór domyka GENIUS Act

Amerykański Office of the Comptroller of the Currency (OCC) opublikował finalne zasady wdrażania GENIUS Act, czyli ustawy, która ma stworzyć federalne ramy dla payment stablecoins w Stanach Zjednoczonych. Przepisy wejdą w życie 18 stycznia 2027 r.

To ważny krok, bo właśnie ten urząd jako pierwszy dopracował swój fragment regulacji. Pozostałe instytucje, w tym Fed i FDIC, mają jeszcze doprecyzować własne zasady.

Co zmieniają nowe reguły

Nowy dokument porządkuje podstawowe obowiązki dla emitentów stablecoinów płatniczych. W praktyce oznacza to:

obowiązek utrzymywania rezerw 1:1,
możliwość trzymania zabezpieczenia w gotówce, depozytach w federalnie ubezpieczonych instytucjach, bonach skarbowych USA o terminie do 93 dni oraz depozytach w bankach Rezerwy Federalnej,
zakaz zastawiania, ponownego wykorzystywania lub rehypotekowania tych aktywów poza bardzo wąskimi wyjątkami,
przechowywanie rezerw na oddzielnych rachunkach,
miesięczne attestacje przygotowywane przez firmę audytorską zarejestrowaną w PCAOB,
osobistą odpowiedzialność CEO i CFO za poprawność danych o rezerwach,
obowiązek audytu rocznych sprawozdań dla emitentów z obiegiem przekraczającym 50 mld dolarów.

Uregulowano też zasady wykupu: posiadacze stablecoinów mają mieć możliwość otrzymania zwrotu 1:1, a ewentualne opłaty muszą być ujawniane z wyprzedzeniem.

Yield pod lupą rynku

Najwięcej emocji budzi jednak kwestia yield, czyli programów nagród lub oprocentowania związanych ze stablecoinami.

GENIUS Act zakazuje emitentom wynagradzania samego faktu trzymania lub używania stablecoina. OCC potwierdził tę linię, ale jednocześnie złagodził wcześniejsze podejście: usunął presumpcję, że niektóre pośrednie układy z afiliantami, giełdami czy partnerami dystrybucyjnymi automatycznie łamią prawo.

W efekcie programy oferowane przez firmy takie jak Coinbase, PayPal czy Kraken nie zostały objęte automatycznym zakazem. Mają być oceniane indywidualnie.

Banki odpowiadają: to zbyt duża luka

Takie podejście nie spodobało się części sektora bankowego. Amerykańskie organizacje branżowe ostrzegają, że zbyt szerokie wyjątki mogą pozwolić emitentom oferować ekonomicznie podobny yield mimo formalnego zakazu.

Z ich perspektywy problem polega na tym, że stablecoiny mogą zacząć konkurować z depozytami bankowymi, od których zależy finansowanie akcji kredytowej. Z kolei część organizacji działających po stronie krypto uważa, że finalny kształt zasad jest bliższy literalnemu brzmieniu ustawy.

Rynek stablecoinów urósł do systemowego znaczenia

Nowe przepisy pojawiają się w momencie, gdy stablecoiny są już ogromnym segmentem rynku. Według danych z 21 października 2026 r. ich łączna kapitalizacja przekraczała 301,1 mld dolarów.

Największy udział mają:

USDT od Tethera – około 183 mld dolarów,
USDC od Circle – około 72,2 mld dolarów.

Te dwa aktywa odpowiadają łącznie za zdecydowaną większość rynku. Stablecoiny oparte na dolarze stanowią niemal cały sektor, a tokeny denominowane w innych walutach pozostają marginalne.

Wysoka jest też aktywność transferowa. We wrześniu 2026 r. wolumen przelewów w stablecoinach przekroczył 1 bln dolarów, a w czerwcu padł rekord na poziomie 1,834 bln dolarów.

Co to oznacza dla rynku

Dla emitentów stablecoinów nowe zasady oznaczają przede wszystkim większą przewidywalność. Otrzymują wreszcie federalny framework, który może ułatwić współpracę z bankami, fintechami i firmami technologicznymi.

Jednocześnie sektor musi pogodzić się z bardziej rygorystycznym nadzorem nad rezerwami, wykupem i ryzykiem operacyjnym. Najtrudniejszy spór dotyczy nadal tego, jak daleko mogą sięgać programy yield i gdzie kończy się legalna zachęta, a zaczyna obejście zakazu.

W praktyce GENIUS Act może stać się dla stablecoinów tym, czym dawne reformy bankowe były dla tradycyjnych pieniędzy: próbą włączenia szybko rosnącego rynku w uporządkowany system finansowy.