SEC: nowe 3x ETF-y na Bitcoin i Ether

SEC przygląda się ETF-om 3x na Bitcoin i Ether

Amerykański rynek krypto może wkrótce dostać kolejną porcję produktów o wysokim ryzyku. SEC analizuje wniosek Cboe BZX Exchange dotyczący dopuszczenia do obrotu ETF-ów, które miałyby oferować trzykrotną dzienną ekspozycję na Bitcoin i Ether.

To nie byłaby jednak prosta kopia spotowych ETF-ów. Nowe fundusze mają działać przede wszystkim na bazie kontraktów futures na CME, a nie bezpośrednio na samych kryptowalutach.

Jak miałyby działać nowe fundusze

Wniosek obejmuje łącznie sześć produktów:

• 3x Gold ETF
• 3x Silver ETF
• 3x Bitcoin ETF
• 3x Ether ETF
• 3x Crude Oil ETF
• 3x Natural Gas ETF

Każdy z nich ma celować w trzykrotny dzienny wynik swojego benchmarku, licząc przed opłatami i kosztami. W przypadku kryptowalut fundusze miałyby korzystać z:

• kontraktów futures z pierwszego i drugiego miesiąca,
• gotówki i jej ekwiwalentów jako zabezpieczenia,
• codziennego rolowania około 20% pozycji w pięciodniowym oknie przed wygaśnięciem kontraktu z najbliższym terminem.

Co jeszcze musi się wydarzyć

Zanim którykolwiek z tych ETF-ów trafi na rynek, potrzebne są dwa oddzielne kroki regulacyjne:

1. SEC musi zatwierdzić zmianę zasad giełdowych złożoną przez Cboe.
2. Emitent musi doprowadzić do skuteczności prospektu Form S-1.

Dopiero wtedy możliwy będzie debiut funduszy na giełdzie.

W planach jest także techniczna infrastruktura typowa dla takich produktów:

• co najmniej 100 000 akcji każdego funduszu przy starcie,
• kreacja i wykup w pakietach po 10 000 akcji,
• publikacja orientacyjnej wartości w trakcie sesji co 15 sekund,
• możliwość wstrzymania handlu, jeśli dane o dziennej wartości aktywów netto nie będą podawane jednocześnie wszystkim uczestnikom rynku.

Dlaczego sprawa jest istotna

Rynek lewarowanych ETF-ów nie jest w USA nowością, ale propozycja Cboe dotyczy produktów, które korzystają z wyjątkowo mocnej dźwigni. W praktyce oznacza to, że zarówno zyski, jak i straty mogą być wielokrotnie większe niż przy zwykłej ekspozycji na cenę aktywa.

Według dostępnych danych na amerykańskich giełdach notowanych jest już około 67 produktów celujących w trzykrotność lub ujemną trzykrotność benchmarku. Nowe propozycje wpisują się więc w szerszy trend, ale w przypadku Bitcoina i Ethera zainteresowanie regulatora pozostaje szczególnie wysokie.

Regulacyjne tło dla krypto ETF-ów

SEC równolegle bada też szerszy zestaw nowych ETF-ów i strategii inwestycyjnych, w tym takich, które wykorzystują crypto assets oraz wysoki poziom dźwigni. To oznacza, że decyzja w sprawie Cboe może zająć więcej czasu niż standardowe 45 dni i zostać wydłużona nawet do 240 dni.

Na razie nie ma więc mowy o szybkim starcie. Ale sam fakt, że regulator rozpatruje takie produkty, pokazuje, jak mocno zmienia się podejście do instrumentów opartych na krypto w USA.