FSB ostrzega: stablecoiny i AI pod lupą G20

FSB wskazuje dwa kluczowe ryzyka dla rynku

Financial Stability Board (FSB) zwrócił uwagę na dwa obszary, które mogą mieć znaczenie dla globalnej stabilności finansowej: stablecoiny oraz sztuczną inteligencję w sektorze finansowym. Przed spotkaniem ministrów finansów i prezesów banków centralnych G20 instytucja wezwała do mocniejszego nadzoru, lepszej współpracy między państwami i przygotowania planów działania na wypadek kryzysu.

W centrum uwagi znalazły się przede wszystkim stablecoiny działające ponad granicami państw oraz rosnące zagrożenia cybernetyczne związane z AI.

Stablecoiny: problemem może być granica państw

FSB ostrzegł, że transgraniczne struktury stablecoinów nadal są słabo przygotowane na sytuację stresową. Największe ryzyko dotyczy przypadków, w których jeden stablecoin jest emitowany przez kilka podmiotów, a rezerwy są przechowywane w różnych jurysdykcjach.

Taka konstrukcja może utrudnić odpowiedź na nagły wzrost żądań wykupu. W praktyce popyt na odkupienie tokenów może skoncentrować się na jednym emitencie, podczas gdy aktywa zabezpieczające znajdują się gdzie indziej. W czasie napięcia rynkowego może to rodzić pytania o to, kto odpowiada za zobowiązania i gdzie użytkownik powinien zgłosić żądanie wykupu.

FSB podkreślił też, że szybki ruch na rynku stablecoinów może przełożyć się na tradycyjne finanse. Jeśli emitenci będą musieli sprzedawać aktywa rezerwowe lub wycofywać środki z banków, presja może przenieść się na zwykłe rynki finansowe.

Ryzyko „runu” i wpływ na tradycyjne rynki

W raporcie wskazano, że masowe wykupy stablecoinów mogą działać podobnie jak klasyczny run na instytucję finansową. W przypadku aktywów cyfrowych dodatkowym problemem jest to, że handel trwa 24 godziny na dobę, podczas gdy sprzedaż rezerw i operacje bankowe mają swoje ograniczenia czasowe.

Jeżeli płynność na rynku wtórnym będzie niewystarczająca, cena stablecoina może oderwać się od poziomu docelowego. Z kolei sprzedaż rezerw w pośpiechu albo nagłe wypłaty z banków mogą wywołać efekt domina także poza rynkiem krypto.

FSB zaznaczył jednak, że przy odpowiednio głębokim rynku wtórnym arbitraż może pomagać w utrzymaniu kursu blisko parytetu.

AI w finansach: cyberbezpieczeństwo i nadzór nad dostawcami

Drugim tematem były zagrożenia związane z AI. FSB przyjął zestaw praktyk dotyczących odpowiedzialnego wdrażania sztucznej inteligencji w sektorze finansowym. Obejmują one między innymi:

• ład organizacyjny w całej firmie,
• rozwój i wdrażanie systemów AI,
• cyberbezpieczeństwo,
• ryzyka związane z usługami podmiotów trzecich.

Według FSB zaawansowane ataki cybernetyczne wspierane przez AI mogą osłabić odporność kluczowych instytucji finansowych oraz infrastruktury rynkowej. Instytucja zwróciła uwagę, że sektor finansowy musi patrzeć na AI nie tylko jak na narzędzie zwiększające efektywność, ale także jak na potencjalne źródło nowych zagrożeń.

Co FSB proponuje krajom G20

W związku z przygotowaniami do spotkania G20 FSB przedstawił kilka kierunków działania. Najważniejsze z nich to:

1. lepsze monitorowanie rynku wtórnego stablecoinów, w tym jego struktury i głębokości,
2. analiza geograficznego rozkładu posiadaczy, żądań wykupu i rezerw,
3. mocniejsza współpraca między nadzorcami oraz wymiana informacji,
4. przygotowanie krajowych planów awaryjnych na wypadek problemów z globalnymi stablecoinami.

FSB zaznaczył też, że nadzorcy często polegają na danych od prywatnych dostawców, co może utrudniać porównywanie informacji między krajami. Dodatkową przeszkodą jest pseudonimowość publicznych blockchainów, przez którą trudniej powiązać aktywność z konkretnym regionem lub zastosowaniem.

11 z 28 jurysdykcji ma gotowe przepisy

W przeglądzie FSB dotyczącym 2025 roku wskazano, że 11 z 28 badanych jurysdykcji zakończyło prace nad ramami regulacyjnymi dla stablecoinów. To pokazuje, że świat wciąż porusza się w nierównym tempie, a podejście do rynku cyfrowych pieniądza jest dalekie od pełnej harmonizacji.

Dla G20 to istotny sygnał: bez wspólnych zasad i skutecznej współpracy międzynarodowej nadzór nad stablecoinami może okazać się zbyt rozproszony, by działać skutecznie w chwili kryzysu.

Wniosek: regulacje nie nadążają za technologią

Przekaz FSB jest jasny: stablecoiny i AI mogą przynieść korzyści, ale bez solidnych zabezpieczeń zwiększają ryzyko systemowe. W przypadku stablecoinów problemem pozostaje transgraniczna struktura emisji i wykupu, a w przypadku AI — rosnące zagrożenia dla cyberbezpieczeństwa i odporności infrastruktury finansowej.

Choć zalecenia FSB nie mają mocy wiążącej, mogą wyznaczać kierunek dla regulatorów z największych gospodarek świata. A to właśnie G20 często nadaje ton globalnym standardom nadzoru w finansach.